融資難的中國民營企業

阿裡巴巴的年度“雙十一”光棍節購物潮在上周日全面上線,掀起全世界購物熱潮。據阿裡巴巴在隔天週一淩晨的銷售資料顯示,雙十一當天的全球網上交易總額,達到創紀錄的2,135億元人民幣,同比增長了27%。但是,這相對去年達到的39%增幅有明顯遜色。這凸顯了中國國內目前的經濟減速,已經波及了中國國內的消費市場。例如,阿裡巴巴指出大型家電等商品銷售,隨著中國房地產市場的轉冷而銷售放緩。

有趣的是,雙十一購物節也預示中國消費者正在改觀。有中國調查資料顯示,一些中國消費者對購物節感到了疲勞,30%的受訪者表示將減少消費。其中原因除了是雙十一的銷售折扣不再那麼吸引人,同時如今中國全年都充斥著各種多元化的商品促銷活動,消費者的選擇趨於更多,有38%的90後消費者表示將減少消費。

實際上,雙十一購物節也是探析中國民營企業家經營狀況的晴雨錶。由於許多中國民營企業無法獲得融資貸款,因此許多民營企業的大股東,選擇把其股票當做抵押,導致了目前中國民企的“股票質押困局“”,而股票質押困局是目前中國股市低迷的其中一個主因。此外,“短貸長投“也是這次民營企業陷入困境的導火線之一,意即企業家把短期貸款用以長期投資,陷入了長期投資還無法還本的情況下,就需要即將到期的短期貸款,進而陷入了難以抽身的困境。

如今中國經濟面臨的挑戰愈來愈大,外部需求的放緩、國內房地產市場的降溫等因素所帶來壓力,內部需求的放緩顯示,促使中國經濟增長受到比實際資料可能更沉重的放緩,一些經濟學家預計明年中國經濟的增長速度,將繼續下滑至6.4%左右,所以中國經濟在今年末和明年上半年的調控壓力非常大。

中國民企在融資難的情勢下,資金壓力導致上市企業過度的股票質押,促使投資者對公司的最終經營所有權是否將轉移感到擔心。加上中國經濟減速,投資者對未來經濟走勢、上市公司的經營管理層的信心不足,促使中國整體股市的連跌不止。

此外,也有報導指出一些中國民營企業家,對國內生存環境信心不足,因此刻意大舉質押股票進行套現。有調研報告預測,中國A股公司的明年盈利增長將僅為4%,而2018年A股公司的盈利增速預計將為10.2%。對此,中國整體上市公司的資產品質、盈利能力缺乏堅實基礎,將成為中國經濟在微觀層面的軟肋。

如今中國政府急於對融資難的中國民營企業救火。中國證監會早前發佈上市公司再融資新規,那些涉及配股等管道募集的資金可用於還債。同時中國證監會、財政部和國資委也出臺了支援中國上市公司回購股份、簡化實施程式、鼓勵各類上市公司實施股權激勵或員工持股計畫等,期望讓民營企業的經營績效回春。

近期中國政府也一直呼籲中國銀行和保險等金融機構,解決民營企業融資難融資貴的問題,以及解救民企股票質押困局。解決中國民營企業也許是個中國資本市場發展的短期問題,後續問題是如何解決中國整體金融系統的風險。

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