兩大製造業採購經理人指數(PMI)走勢背馳。昨天公佈的5月份財新PMI為49.6，較4月回落0.7個百分點，連續三個月下降，更是去年7月以來首次落入50榮枯線以下。顯示製造業運行狀況由擴張轉為收縮。雖然這一趨勢與官方PMI走勢不同，但專家指出，官方PMI和財新PMI均指向非製造業走勢好於製造業，製造業壓力加大，經濟動能穩中趨降。
財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鍾正生指出，財新PMI 分項中，產出指數、新訂單指數依然位於擴張區間，但均下跌至去年6月以來最低；製造業用工繼續收縮，創下去年9月以來最大用工降幅記錄；投入和產出價格指數雙雙跌落至收縮區間，是去年6月以來首次，這或將繼續拉低PPI，並壓低企業補庫存意願。
鍾正生認為，5月財新PMI各項數據較4月進一步走弱，製造業延續疲軟格局。在持續收緊信貸以及不斷強化的金融監管下，未來數月製造業大概率將繼續下行。 「5月製造業壓力進一步加大，經濟下行的趨勢已經基本確立」。鍾正生指出，製造業投資已經開始被較弱的生產情況拖累，無法像一季度時那樣支撐整體投資；全國商品房銷售的降溫以及信貸條件的收緊，可能令地產投資增速在三季度較快下滑；在大宗商品價格回落、PPP項目逐漸退潮以及財政收入過度透支的影響下，基建投資也難以維持較高增速。如果消費和出口繼續保持當前的平緩走低態勢，投資的下滑將顯著影響經濟。
官方PMI反映大企仍擴張
5月官方製造業PMI與財新PMI再次出現背離。國家統計局5月31日公佈的5月官方製造業採購經理指數（PMI）為51.2，與4月持平。而財新製造業PMI則出現近一年來的首次收縮，產出、新訂單、價格等主要分項指數環比均下滑；與官方指標顯示的庫存改善不同，財新的採購和產成品庫存一減一增，採購庫存指數在上月短暫擴張後重新收縮，為四個月低位，部分受訪廠商因客戶需求減弱而加大力度降庫存；成品庫存指數則為五個月來首次擴張，受訪廠商的報告顯示，銷售相對疲弱，導致月內庫存重現上升。
二者背離的原因，主要是調查樣本不同，財新PMI樣本覆蓋中小型民企為主的420家企業、主要分佈在東部地區；而國家統計局PMI覆蓋3000家以上大中型企業，地域分佈也更加均勻。財新PMI由於樣本少波動較大。
另外，專家指出，儘管5月官方製造業PMI仍連續第八個月處於51以上較高水平，但分項數據顯示，企業生產旺季不旺、供需價格下降、企業生產放緩，顯示經濟穩中趨降。
分項數據見經濟放緩迹象
廣發證券首席宏觀分析師郭磊稱，從5月PMI數據來看，一則經濟確實在放緩，分項和其他數據一樣，大部分都較3至4月的高位回落；二則經濟有明顯的韌性，基本上屬於一輪脈沖之後的正常放緩。
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