做强主业提升市值 上市公司并购重组越来越多

9月24日，中国证监会发布促进并购重组的六条措施。证监会主席吴清表示，并购重组是资本市场的大事，特别是在当前全球产业变革加快推进的背景下，继续发挥好企业并购重组的关键作用，有利于产业的提质增效。

春江水暖鸭先知。当产业机遇的到来又逢政策东风劲起，年初至今，A股市场并购重组已先行步入活跃期：仅9月，央地国企重磅重组接连不断。数据显示，5月至今，A股并购重组的重大案例已接近50单。

“新措施还特别提到明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产，并将提高监管包容度、提高交易效率，这两条都是实务中的重大痛点，一旦贯彻落实有望激发上市公司与投资机构巨大的并购热情。”上海一位并购专家告诉记者。

并购重组也是市值管理的重要手段。不少公司推出并购重组预案之后，公司市值获得了明显的提升。其中，双成药业因跨界并购备受资金追捧，股价连续涨停。

盛山资本创始合伙人甘世雄认为，上市公司基本面的改善，是未来资本市场持续向好的重要基础之一。通过并购重组进一步推动上市公司加快转型升级、改善基本面，增加企业的成长性、盈利性，乃至创新性和科创属性，对资本市场的结构性调整将起到重要作用。

产业链并购“锚定”新质生产力

今年以来， A股并购市场的活跃度不断提升。从已披露的并购案例来看，产业链整合成为众多上市公司并购重组的主要特征。

例如生物医药领域，华润三九8月初公告称，拟耗资62亿元收购天士力股权，成为其新任控股股东，直接持有公司28%的股份及对应的表决权。华润三九表示，本次交易有利于双方发挥产业链协同效应，增强全产业链核心竞争力。公司积极关注行业优质资源整合的机会，并购方向紧密围绕公司战略方向。

在半导体领域，7月16日，普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会同意注册，成为“科创板八条”发布后上市公司并购重组注册第一单。对于发起本次并购的目的，普源精电表示：一是充分利用业务协同效应，实现从硬件向整体解决方案的转型升级；二是拓宽产品布局，增强公司产品在细分应用领域的品牌效应；三是深化上下游延伸和技术合作，提升研发水平和自主创新能力。

实际上，除了普源精电之外，芯联集成、希荻微、富创精密等公司亦发起了并购重组计划。

甘世雄分析称，未来并购重组的发力点在于新质生产力，包括创投机构、上市公司等在内的市场参与者，将围绕战略性新兴产业、未来产业，围绕强链、补链、卡脖子技术开展并购重组。

与此同时，随着政策引导与市场发展，传统产业的并购重组亦有望步入活跃期，加速资源整合，以实现产业集中度的提升。

9月23日，永辉超市公告，公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟通过协议转让的方式将其持有的29.4%公司股份转让给骏才国际。转让之后，骏才国际将成为永辉第一大股东。“骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。”永辉超市表示。

前润控股集团董事长向阳对记者表示：“颠覆一个行业往往是新技术以及新的商业模式。通过并购重组，传统产业也会迎来一些好的机会。名创优品收购永辉超市，就是有意把优质的管理、对于市场独到的把握，激活到传统的百货公司上来。”

未盈利资产与跨界并购打开想象空间

值得注意的是，此次促进并购重组的六条措施明确支持合理的跨行业并购，放开对未盈利资产的收购要求，并支持“两创”板块公司并购上下游资产，将为并购重组市场提供巨大交易空间。同时，提高监管包容度，简化审核程序，也将为并购重组的落地提供重要便利。

事实上，记者注意到，A股近期一些收购拟IPO企业的跨界重组案例或已提前折射出相关监管动向。

如双成药业跨界并购半导体资产。9月10日，双成药业发布重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式并购奥拉股份100%股份。本次交易完成后，科创板拟IPO企业奥拉股份将成为上市公司双成药业的全资子公司，双成药业也将从化学合成多肽药品的生产转变为以半导体行业中的模拟芯片及数模混合芯片的研发、设计和销售业务为发展重心，并在未来择机剥离医药类相关资产。

华泰联合证券并购业务负责人、投行执行管理委员会委员劳志明认为，中小市值的公司多聚焦于单一主业，会面临整体行业发展受限、天花板效应明显等问题。对于这些公司来说，跨行业并购将成为绕不开的话题，这将给公司带来新的业务发力点，从而更具成长性。“中小市值企业的转型和突围是未来并购重组的重点之一。”他表示。

再如思瑞浦收购创芯微。9月13日，思瑞浦发行定向可转债搭配现金收购拟IPO企业创芯微的重组申请获证监会注册批复。创芯微为未盈利拟IPO企业，此前已启动IPO的准备工作，最后结合市场形势及产业趋势等因素，选择与上市公司进行整合。

同样是集成电路产业链公司的颀中科技也有并购需求。9月23日，颀中科技举行2024年半年度业绩说明会，就财务情况、发展规划等问题回应市场关切。公司总经理杨宗铭称，公司在不断夯实自身业务的同时，将积极探索通过并购合适的标的，从技术互补、规模扩张或市场拓展等方面来提升公司的综合竞争力，在充分考量业务布局、协同效应、创新性及独特性的前提下，重点关注集成电路产业链上增长潜力大、技术门槛高的企业。

佐力药业也在持续谋求好的并购机会。公司此前在接受调研时表示：“公司并购方向还是继续围绕主业，实现1+1>2的效果。目前，企业上市难度加大，部分优质的医药企业叫停IPO，公司将抓住这个机会，寻找与企业发展战略相匹配的优质并购标的，赋能公司未来的发展。”

（郭成林何昕怡）