常态化分红增回报稳预期

在刚刚披露完毕的半年报中，有超670家上市公司发布了2024年中期现金分红方案或预案，涉及分红总额近5300亿元。拟中期分红的公司数量超越此前三年总和，分红总额创历史新高。

相较此前多数A股上市公司只进行按年分红，越来越多的公司开始选择中期分红，分红积极性明显提升。证监会去年年底公布的数据也显示，A股分红公司数占比由10年前的50%左右提升至70%左右，连续5年分红的公司占比由20%提升至48%。

今年以来，监管部门多次强调分红的重要性，敦促上市公司形成持续稳定的分红习惯。今年3月份，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见(试行)》提出，推动一年多次分红。4月份，新“国九条”以及交易所的一系列配套规则的征求意见稿出台，引导上市公司加强分红，提升分红水平和频次。

为什么要提高分红的持续性、稳定性？从市场角度看，近两年我国A股市场波动加大，一部分原因就是市场“稳定器”长期资金比例还有待进一步提高。由于过去A股“铁公鸡”的存在，投资者很难通过持股得到合理回报，只能把寻求回报的方式聚焦在二级市场的股价表现上，加大了市场上投机行为的产生，侧面加剧了市场波动。而持续稳定的分红可以给予投资者稳定的回报预期，培育市场长期投资的理念，吸引更多风险偏好低的长线资金入市，促进市场平稳健康发展。

从上市公司角度看，持续稳定的分红可以提振投资者信心。分红是衡量上市公司投资价值的重要指标，一般而言，能够长期稳定分红的公司具有经营状况良好、发展稳定的特点，可以向投资者释放积极、正面、明确的信号，增强投资者对公司未来发展的信心。同时，还有利于减少公司冗余资金、提高资产使用效率。此前，有一些公司因资金过剩导致自身非理性扩张或投资，影响了公司发展。而通过分红将利润的一部分合理分配给股东，既可以优化资本结构、提高资本的使用效率，也能促使公司更加专注于主营业务的发展。

需要看到，尽管近年来我国上市公司分红状况持续改善，但与境外成熟市场相比，分红合理性、持续性、稳定性有待进一步提升，投资者获得感也有待增强。要形成上市公司常态化分红机制，除了监管机构的不断引导，更需要上市公司的正确认识。

上市公司要学会“量力而行”。持续稳定的分红会对公司现金流形成一定的压力，如果公司不能平衡好股东回报和公司发展的关系，不仅会影响公司增长动力，还可能对公司股价造成冲击。上市公司应该兼顾好股东回报和公司长期发展需要，既不能“涸泽而渔”，也不能“一毛不拔”，要综合考虑自身发展阶段、盈利能力、偿债能力等情况，制定合理的分红政策。

此外，还需提高对股东回报的意识。对于一些已经处于成熟发展阶段的公司，在债务负担较小、现金流充足且闲置资金较多的情况下，可以适当加大分红力度、提高分红频率，及时与投资者分享公司发展红利，提升投资者获得感。只有实现投资者和上市公司的共赢，才能让公司获得更多投资者的认可，为公司长远发展打下良好的股东基础。

（马春阳）