新规落地 转融券余额持续下降

3月18日，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，市场所理解的转融券“T+1”正式落地。中证金融数据显示，截至3月19日，转融券余额为562.71亿元，较前一交易日减少12.93亿元，转融券余量为37.57亿股，3月19日融出数量和笔数均出现增加。截至3月19日，A股市场融券余额为424.11亿元，较前一交易日减少3.45亿元。

业内人士表示，转融券的存量将逐步了结，偿还数量大于融出数量，因此转融券余额仍在持续下降。

转融券和融券规模持续下降

今年以来，监管层对于转融券和融券已多次发声——优化融券及转融通机制。

1月28日，证监会宣布，为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括两方面：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。证监会明确，因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

2月6日，证监会网站发文，对融券业务提出了三方面进一步加强监管的措施：一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相“T+0”交易)的投资者提供融券；三是持续加大监管执法力度，依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。

3月15日，证监会发布了《关于加强上市公司监管的意见(试行)》。其中，在“有效防范绕道减持”方面规定，禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道减持。

自证监会宣布暂停新增转融券规模以来，转融券的市场规模和A股融券余额均出现明显下降。Wind数据显示，截至3月19日，转融券余额为562.71亿元，较2月6日时下降35.78%。同时，随着转融券存量逐步了结，融券余额亦大幅下降。截至3月19日，A股融券余额为424.11亿元，较2月6日的596.19亿元下降了172.08亿元，降幅为28.86%。

转融券融出数量环比增加

2月6日以来，转融券交易一度接近冰点，Wind数据显示，2月6日融出数量为5552.11万股，2月7日骤降至21.38万股，全市场仅有5笔转融券交易，融出数量环比大降99.61%。2月6日-2月19日期间，转融券融出数量连续3个交易日未超过50万股，2月20日开始，融出数量从529.81万股开始慢慢变化，3月6日融出数量达2947.37万股，3月14日-3月18日连续3个交易日在1200万股左右。

3月18日，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，市场所理解的转融券“T+1”正式落地。从新规落地后的具体交易来看，中证金融数据显示，3月19日合计融出数量为5184.53万股，较前一交易日融出数量的1192.89万股环比增加334.62%，3月19日转融券交易有587笔，交易笔数和融出数量均出现增加。融出费率多在1%-3%之间，高的有6.60%，但融出费率超过5%的占比极低，出借期限多在14天。

中信证券金融产业首席分析师田良表示，此次转融券交易机制由“T+0”改为“T+1”，有利于制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，对于改善市场多空结构，约束不当套利行为，提升市场公平性具有积极意义。

（吴玉华）