【评论】南京聚隆回购为更好套现？上市公司回购需拿出足够诚意

文/吴治邦

过去的一周，整个市场表现得较为低迷，部分新股甚至破发。在这种背景下，上市公司掀起了回购潮。8月24日晚，包括东方财富(300059.SZ)、广和通(300638.SZ)、 凯赛生物(688065.SH)在内的10余家公司发布了股份回购计划。8月25日晚，包括复洁环保(688335.SH)、 安达科技(830809.BJ)等陆续披露股票回购案。

据媒体统计显示，最近一年，约有320家公司抛出回购计划且尚未完成，以回购金额上限减去已经实施的回购金额（未实施则为零），合计金额高达517.5亿元；107家公司股东增持计划尚未实施的增持总金额为116.94亿元。

虽说都是回购方案，但是回购方案所折射出上市公司的心态可以说是千差万别。有拿出实打实的“回购-注销”的方案，也有打着回购的幌子护航某些特定股东的减持，更有成为向董高监利益输送的工具。从实施的结果来看，有些所谓的回购方案成为忽悠式回购，未能最终落实。个人认为，想要真的对市值有所提振，还是需要上市公司拿出的回购方案足够诚恳。

第一、回购的金额和规模应当足够有诚意。在注册制背景下，此前有部分新股以较高的市场化定价发行，也出现了巨额超募，账面上躺着几十亿元的现金。在股价节节下挫的背景下，这些公司自然应当拿出足够诚意的回购方案。以禾迈股份(688032.SH)为例，此前该公司募资总金额达55.78亿元，超募了50.2亿元。截至2023年一季报，公司账上货币资金高达52.63亿元，多数用作银行存款。而公司仅仅拿出了1-2亿元的回购案。相较于账面超50亿元的现金，该公司的回购规模显然不具有诚意，公司低迷的股价反映了投资者用脚投票的心态。再比如新锐股份(688257.SH) 超募6.7亿，上市首日便破发，而8月24日晚间的回购案显示，公司仅拿出3400万元-6800万元的超募资金来回购，二级市场同样并未给与积极的反馈。

第二、回购的意图应当光明磊落。股票回购本该是让利于全体股东，但却有部分回购变相成为护航特定股东减持的工具。

以南京聚隆(300644.SZ)为例，在8月11日晚间抛出了2000万元-4000万元的回购方案。而公告显示，公司高级管理人员总裁陆体超、张金诚先生存在减持计划，计划减持期为2023年8月30日至2024年2月29日，拟以集中竞价方式分别减持公司股份不超过18.3万股、9.6万股。股东江苏舜天国际集团经济协作有限公司计划在2023年6月16日至2023年12月15日，拟以集中竞价方式减持发行人股份不超过108万股。江苏舜天国际集团经济协作有限公司与公司大股东江苏舜天股份有限公司同受江苏舜天国际集团有限公司控制。

除此之外，8月8日晚间公告显示，南京聚隆还收到了股东王刚、赵泳、刘兆宁、周勇、顾佳凤、罗玉清、刘明、徐亮、李兰军、周小梅、刘志伟、张业春出具的股份减持计划告知函，上述股东计划以集中竞价方式减持公司股份。南京聚隆的回购方案与部分股东及董高监的减持撞在了一起，很难不让外界产生不好的联想。

第三、回购来的股票用途应当服众。股票回购最直接的处理办法便是注销，但是有部分上市公司选择用作员工持股或股权激励。用股权来激励全体员工努力奋进也未尝不可，但是有部分上市公司的业绩指标完全没有难度，股权激励也变相成为了向相关人员的奖金，而背后损失的是全体股东的利益。个人认为，为避免争议，上市公司回购而来的股票应当能注销就注销，这样才是真正的让利于其他股东。

总的来说，上市公司回购对失血严重的市场是一件好事情，但应当少玩套路，多点诚意，投资者才会买账。

文/吴治邦

过去的一周，整个市场表现得较为低迷，部分新股甚至破发。在这种背景下，上市公司掀起了回购潮。8月24日晚，包括东方财富(300059.SZ)、广和通(300638.SZ)、 凯赛生物(688065.SH)在内的10余家公司发布了股份回购计划。8月25日晚，包括复洁环保(688335.SH)、 安达科技(830809.BJ)等陆续披露股票回购案。

据媒体统计显示，最近一年，约有320家公司抛出回购计划且尚未完成，以回购金额上限减去已经实施的回购金额（未实施则为零），合计金额高达517.5亿元；107家公司股东增持计划尚未实施的增持总金额为116.94亿元。

虽说都是回购方案，但是回购方案所折射出上市公司的心态可以说是千差万别。有拿出实打实的“回购-注销”的方案，也有打着回购的幌子护航某些特定股东的减持，更有成为向董高监利益输送的工具。从实施的结果来看，有些所谓的回购方案成为忽悠式回购，未能最终落实。个人认为，想要真的对市值有所提振，还是需要上市公司拿出的回购方案足够诚恳。

第一、回购的金额和规模应当足够有诚意。在注册制背景下，此前有部分新股以较高的市场化定价发行，也出现了巨额超募，账面上躺着几十亿元的现金。在股价节节下挫的背景下，这些公司自然应当拿出足够诚意的回购方案。以禾迈股份(688032.SH)为例，此前该公司募资总金额达55.78亿元，超募了50.2亿元。截至2023年一季报，公司账上货币资金高达52.63亿元，多数用作银行存款。而公司仅仅拿出了1-2亿元的回购案。相较于账面超50亿元的现金，该公司的回购规模显然不具有诚意，公司低迷的股价反映了投资者用脚投票的心态。再比如新锐股份(688257.SH) 超募6.7亿，上市首日便破发，而8月24日晚间的回购案显示，公司仅拿出3400万元-6800万元的超募资金来回购，二级市场同样并未给与积极的反馈。

第二、回购的意图应当光明磊落。股票回购本该是让利于全体股东，但却有部分回购变相成为护航特定股东减持的工具。

以南京聚隆(300644.SZ)为例，在8月11日晚间抛出了2000万元-4000万元的回购方案。而公告显示，公司高级管理人员总裁陆体超、张金诚先生存在减持计划，计划减持期为2023年8月30日至2024年2月29日，拟以集中竞价方式分别减持公司股份不超过18.3万股、9.6万股。股东江苏舜天国际集团经济协作有限公司计划在2023年6月16日至2023年12月15日，拟以集中竞价方式减持发行人股份不超过108万股。江苏舜天国际集团经济协作有限公司与公司大股东江苏舜天股份有限公司同受江苏舜天国际集团有限公司控制。

除此之外，8月8日晚间公告显示，南京聚隆还收到了股东王刚、赵泳、刘兆宁、周勇、顾佳凤、罗玉清、刘明、徐亮、李兰军、周小梅、刘志伟、张业春出具的股份减持计划告知函，上述股东计划以集中竞价方式减持公司股份。南京聚隆的回购方案与部分股东及董高监的减持撞在了一起，很难不让外界产生不好的联想。

第三、回购来的股票用途应当服众。股票回购最直接的处理办法便是注销，但是有部分上市公司选择用作员工持股或股权激励。用股权来激励全体员工努力奋进也未尝不可，但是有部分上市公司的业绩指标完全没有难度，股权激励也变相成为了向相关人员的奖金，而背后损失的是全体股东的利益。个人认为，为避免争议，上市公司回购而来的股票应当能注销就注销，这样才是真正的让利于其他股东。

总的来说，上市公司回购对失血严重的市场是一件好事情，但应当少玩套路，多点诚意，投资者才会买账。