“借力”還是“接力”於中國經濟?

如今全球經濟在新一年面臨走向經濟放緩的危險境地,市場人士將會再一次把希望寄託在中國。投資者相信中國經濟約占了全球經濟的三分之一,拉動全球經濟還需要中國經濟的推動。但是,與其說目前全球經濟需要“借力”於中國經濟,還不如說是世界各國應該學習如何與中國經濟合作“接力”把全球經濟拉動起來。

近期各種資料都顯示,中國正在逐步失去經濟動能,例如前些日子報導蘋果集團發文告指出其銷售走弱而發佈A營收預警。與此同時,另一邊美國經濟在享受完了減稅政策所帶動的經濟繁榮後,也開始嘗到了一些冷意。預料在接下來的日子,中國政府有可能再下調其對經濟增長目標。

今年年初中國政府宣佈了增加鐵路等基建支出,而中國人民銀行也不出所料的調降了存款準備金率,這是其在一年內的第五度降准,促進銀行增加對企業的貸款。此外,市場也普遍認為美聯儲有可能再升息一兩次後,便暫停升息的週期,這對於企業而言是利好的預期。早前經濟合作暨發展組織(OECD)就調降了對中國經濟增長率的預測,把2019年的中國經濟增長率降至6.3%,2020年則降至6.0%。

另一邊,面臨各種突如其來的壞消息,目前美國投資者想驚弓之鳥般,急需更高的信心支撐點。美國上月較好的就業報告以及美聯儲主席的積極喊話,已經消除了金融市場上的一些悲觀情緒波動,市場信心整體反彈,推動了美國股市和債券收益率的上漲。特別是美聯儲主席的喊話實際上可以被視為,金融市場在面對未來不確定因素的最後防備線。去年底投資者大規模的把資金撤出股票和債券基金,紛紛轉投一些避險資產如定期存單、貨幣市場基金或期限為一年或更短的美國公債。

但是,實際上要讓全球投資者相信美國經濟安然無恙是非常難的,因為經濟危機總是像黑天鵝一樣會以極小的概率發生,結果總是出乎市場的意料。例如,金融市場機構採用的經濟預測模型是否完整、採用的資料是否偏向過去還是近期、以及計算的方法是否考慮了市場人士的心理變化,也會得出不一樣的預測結論。

一般上,美聯儲將繼續升息到一個經濟所能承受的水準,而這個水準就是投資者們一直猜測的。市場上最典型的例子就是發生在1980年代,當時的美聯儲主席沃克爾將利率升至19%以遏制居高的通貨膨脹,結果是雖然當時的通貨膨脹被降下來了,但是升息政策也葬送了經濟成長 的動力。未來幾年的美國經濟風險將會是如何,市場人士很難預測其衰退概率,就算是從民意調查得出的風險發生概率也僅供參考。回顧十年前的雷曼兄弟倒閉事件、全球信貸市場緊縮,觸發了2008年全球金融危機,也是屬於黑天鵝事件。

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