2018年人民幣匯率全年貶值5.43% 預計明年趨穩

　　新京報訊 12月28日是2018年最後一個交易日，匯市迎來收官戰。12月28日，在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.8658，較上一交易日漲2個基點，全年累計下跌3538個基點，跌幅5.43%。人民幣兌美元中間價報6.8632，2018全年人民幣兌美元中間價累計調貶3553個基點，跌幅5.18%。

與去年相比，2018年在岸人民幣兌美元匯率和人民幣中間價全年變動均由漲轉跌，主要下跌均發生在下半年。在央行及有關部門一系列措施的作用下，人民幣匯率走勢在年末趨於平穩。專家普遍預計，明年人民幣匯率貶值壓力將會減弱，匯市整體以穩為主。

今年在岸人民幣兌美元匯率雙向波動態勢加大

12月28日，在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.8658，較上一交易日漲2個基點。

2017年最後一個交易日（12月29日），在岸人民幣兌美元匯率16:30收盤價報6.5120。從2017年最後一個交易日至2018年最後一個交易日，2018年在岸人民幣兌美元匯率全年累計下跌3538個基點，跌幅5.43%。

今年在岸人民幣兌美元匯率雙向波動態勢加大，全年振幅達7261個基點。年初，在岸人民幣兌美元匯率一路走高，2月7日創下最高點6.2519，為2015年8月匯改以來新高。3-4月，基本維持在6.3上下波動。4月底，在岸人民幣進入貶值通道，6月底跌破6.6，8月起基本維持在6.8以上，直至10月31日達到6.9780，重新整理逾十年新低。此後，人民幣小幅調升，12月基本維持在6.9以下。

與去年比較，2018年在岸人民幣兌美元匯率由升轉貶。2017年，在岸人民幣兌美元匯率以大漲收官。2017年全年人民幣升值4420基點，漲幅6.36%，創2008年以來最大漲幅。

人民幣中間價由升轉貶2018全年下跌5.18%

根據中國外匯交易中心數據，12月28日，人民幣兌美元中間價報6.8632，較前一交易日調升262個基點。

2018年1月2日，人民幣對美元中間價報6.5079，2018全年人民幣兌美元中間價累計調貶3553個基點，跌幅5.18%。

從今年的變化來看，貶值主要發生在下半年。上半年期間，人民幣兌美元中間價基本維持在6.2-6.6之間。下半年人民幣開始持續走低，8-9月期間維持在6.8以上，10月份跌破6.9，11月1日達到6.9670。此後，人民幣兌美元中間價走勢漸趨平穩，12月基本在6.85-6.90之間波動。

2018年人民幣兌美元中間價全年變化重回貶值。2014-2016年三年間人民幣兌美元中間價年度變化連續三年貶值，2014年小幅調貶200個基點，跌幅0.33%；2015年全年調貶3688個基點，跌幅6.02%；2016年全年調貶4338個基點，跌幅6.67%。到2017年轉為升值，全年調升4156個基點，升幅5.98%。

　重啟逆周期因子等 央行連放大招穩定匯率

今年1月份，央行將人民幣對美元中間價報價糢型中的「逆周期因子」調整至中性。下半年以來人民幣一路貶值，在人民幣兌美元匯率逼近6.90關口之時，央行重啟逆周期因子。8月24日，中國外匯交易中心宣布人民幣對美元中間價報價行重啟「逆周期因子」。公告中稱，近期受美元指數走強和貿易摩擦等因素影響，外匯市場出現了一些順周期行為。8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整了「逆周期系數」，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。

另外，央行還重啟了遠期售匯風險準備金政策。8月3日，央行宣布自2018年8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。央行新聞發言人在答記者問中表示，要求金融機構按其遠期售匯（含期權和掉期）簽約額的20%交存外匯風險準備金，相當於讓銀行為應對未來可能出現的虧損而計提風險準備，通過價格傳導抑制企業遠期售匯的順周期行為，屬於透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具。

11月7日，央行再放大招，在香港發行中央銀行票據。中國人民銀行通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，招標發行中央銀行票據人民幣200億元，其中3個月和1年期品種各100億元，中標利率分別為3.79%和4.20%。央行稱發行央票可以豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線。業內則認為，在離岸人民幣市場發行央票，是調節離岸人民幣流動性的手段，以抬高離岸市場利率，穩定人民幣匯率。

央行在11月9日公布的三季度貨幣政策執行報告中指出，央行的一系列措施釋放了積極信號，取得了積極效果，市場預期基本平穩，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩定。

今年一個令人記憶猶新的事件是，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝曾公開「喊話」人民幣空頭。在10月26日的國務院政策例行吹風會上，潘功勝稱：「對於那些試圖做空人民幣的勢力，幾年之前我們都交過手，彼此也非常熟悉，我想我們應該都記憶猶新。」

潘功勝當時回應匯率波動時表示，近期的人民幣匯率變化主要是對市場供求和國際匯市波動的反映，美聯儲連續加息，美元走強，新興經濟體出現金融動蕩，加上貿易摩擦對市場情緒造成了一定的擾動，所以在市場力量的推動下，人民幣匯率有所貶值。在新興市場貨幣中，人民幣表現還是總體穩健的。他表示，有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

明年美聯儲放緩加息步伐 人民幣貶值壓力減弱

光大銀行金融市場部分析師周茂華對新京報記者表示，目前人民幣匯率在6.9附近，還是比較合理的，與今年以來的基本面以及美元表現相一致。今年以來外匯市場情緒較為穩定，國際收支也基本處於平穩態勢，今年人民幣匯率跌幅一定程度上是外部環境變化、貿易爭端影響的體現。

周茂華預計，明年人民幣匯率整體保持穩定，穩中略偏強走勢，波動較今年可能更小。從外部環境來看，美國經濟可能下滑，美聯儲加息有望放緩，中美經濟由今年分行走向「趨同」；歐央行則維持中長期緩步政策正常化基調不變。從內部環境來看，中國經濟有望穩定在合理區間，央行貨幣政策也不會大水漫灌，因此，「穩」仍是匯市主基調。

今年以來，美聯儲於3月、6月、9月、12月實施了四次加息，聯邦基金利率的目標範圍一路提高至2.25%-2.50％。這也使得美元一路走強，美元指數從年初88的低點，上升至上半年末的95左右，下半年以來維持在95上下波動，10月底開始站上96上方。12月14日，美元指數達到年內最高點97.7155。12月28日，美元指數在96.2-96.6之間波動。

東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報記者表示，短期來看，美聯儲加息或對人民幣匯率形成一定壓力，主要源於中美兩國貨幣政策走勢存在方向差異。但美聯儲降低了2019年加息預期，從原來的加息3次下調至加息2次。美國加息步伐放緩對於人民幣匯率是一個利好，中美利差加大、甚至倒掛的局面將有所緩和，國內貨幣政策向偏松方向微調的空間也將有所加大。跨境資本流動形勢將逐漸轉好，市場信心和投資者情緒將得到修複，人民幣貶值壓力將減弱。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，2019年人民幣匯率的波動率將進一步上升，以6.72為中樞，在上下6%的區間內波動。本輪人民幣貶值壓力主要來自美元指數的持續顯著走強。2019年美元或將沖高回落，結束本輪強美元周期。2019年，美聯儲加息周期可能結束，美國GDP增速可能從目前的3%回落到2%以下，此外財政和經常賬戶雙赤字也會對美元產生負面影響。預計美元指數未來或再次挑戰100整數位，全年可能在89-100的區間波動。因此，如果美元告別其強勢周期，則人民幣將逐步擺脫目前的貶值壓力。

謝亞軒表示，2019年，央行可能進一步提升人民幣匯率的波動率。提升人民幣匯率的波動率可帶來匯率彈性的提升，有助於分化單邊的匯率下跌預期。匯率的靈活調整有助於緩解國際資本外流的壓力，也有助於反向溢出效應的發揮。匯率彈性的提升有助於加強國際間貨幣政策協調，改善中國貨幣政策的有效性。他認為，對於人民幣匯率而言，「7」這樣一個整數點位不應該被視為「禁區」，而更應該視為早晚要打破和丟掉的「枷鎖」。

12月26日中國人民銀行貨幣政策委員會召開2018年第四季度例會，會議指出，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，在利率、匯率和國際收支等之間保持平衡，促進經濟平穩健康發展，穩定市場預期。