經濟衰退風險增 美股或「打回原形」

■美股或重返歐洲新興經濟體水平。 新華社

環球股市自金融海嘯後持續造好，各主要市場升幅起初差別不大，但近年美股跑贏大市之勢愈來愈明顯，若以2009年3月1日的指數收市水平比較，美國標準普爾500指數至今已升逾2倍，大幅拋離歐洲Stoxx 50指數和MSCI新興市場指數。《經濟學人》專欄作家奧沙利文警告，美股難以永遠保持相對強勢，且與歐洲或新興市場「追落後」相比，市況似乎相對傾向於美股大幅回落，倒過來「吐回」過多升幅。

重返歐洲新興經濟體水平

美國經濟數據和企業盈利近年持續強勁，帶動美股持續上揚，但估值亦水漲船高。隨著美國稅改的影響力明年逐漸減退，加上聯儲局料持續加息，美國經濟步入衰退的風險正增加。外圍經濟方面，新興市場近期持續弱勢，歐元區經濟亦缺乏動力，加上國際貿易戰陰霾未散，使投資者不看好美股，在此前累積過多升幅下，跌勢更可能比歐洲和新興市場嚴重。

經歷過去數年美股大升，非美資產如今估值相對偏低，若以較樂觀的角度去看，美股升幅過大可能也意味其他地區股市有機會大幅上升，而非由美股下跌「彌補」兩者差距。

美銀美林調查指出，基金經理對市場的預測是2008年11月以來最悲觀，近半投資者相信美國經濟會衰退，不足1/4人認為歐亞股市有能力追上美股，反映投資者現階段仍認為新興市場值博率偏低。