新股近8成破發 李小加稱正研改革新股機制

港交所（00388）今年重登新股集資王，但新股股價未盡如意，更被指大型新股首月表現是近10年來最差。

港交所行政總裁李小加昨撰網志，辯護新股破發是「自然現象」，今年的明星新股受累港股市況、市場需摸索合理定價以至深層次發行機制等問題，透露正研究改善和完善新股發行機制。

李小加重申，投資新經濟公司的新股要「謹慎，謹慎，再謹慎」，不可能包賺不賠，新經濟公司經營風險高於傳統公司，股價更波動，應仔細研究基本因素，特別是在考慮孖展認購時。

破發「自然現象」3點闡釋

年初至今，港股新股融資約2，800億元，穩奪全球集資王，惟大型新股破發情況也惹關註（見表）。李小加也落場辯論，『新股是否破發與上市公司的質地優劣並無必然關系，破發的不一定是壞公司，好公司不一定不破發』，並從三個觀點解釋。

首先，李小加認為，評論今年港新經濟新股表現不如美國時，需考慮香港新規上市的首批新股發行正值中國市場大幅下調，美股仍在牛市強弩之末，若以近期表現比較，港美市場表現無大差異。

其次，新經濟股在港市場是新物種，買賣雙方都需時學習和摸索合理定價，今後難免再有新股破發，但市場有自我平衡能力。

第三，李小加稱，香港新股發行機制設散戶回撥、基石投資等，被指予上市公司更強勢話語權並非沒有道理，更特別指出香港新股發行定價至掛牌為時5個交易日，影響迅速反應市場變化的能力。

他繼而指出，正研究改革和完善新股發行機制，希望可循公平和保護投資者、有效價格發現、保持競爭力、完善新經濟生態和市場流通等方向處理。

李小加最後指出，新上市機制才實行數個月，評價改革成效為時尚早，相信香港作為上市地的競爭力依然十分強勁，『內地仍有源源不斷的新經濟公司準備明來港上市』 ，新機制能吸引更多新經濟公司來港，如當年H股為港市場帶來長久繁榮。