自貿區有望擴容 上海概念股看俏

首屆中國國際進口博覽會本月初於上海舉行，國家主席習近平於進博會開幕式發表演講稱，將增設上海自貿區新片區，支持上海國際金融中心和科創中心建設。這意味上海的發展將進一步提速，消息一度刺激A股上海概念股走高。港股中要捕捉上海概念股，可留意內房及藥股等板塊，上海實業(363)、世茂地產(813)及上海醫藥(2607)值得留意。

習近平在進博會開幕式上提出三大舉措，更好發揮上海等地區在對外開放中的重要作用。一、將增設上海自由貿易試驗區的新片區，鼓勵和支持上海在推進投資和貿易自由化便利化方面大膽創新探索。二、將在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設。三、將支持長江三角洲區域一體化發展，並上升為國家戰略。

一直以來，上海自貿區扮演內地新一輪深化改革開放的重任，隨上海自貿區新片區計劃的曝光及範圍有望超預期，A股上海自貿區概念股早前一度炒上。

上海樓價易升難跌

上海自貿區於2013年9月29日正式成立，經過5年的發展，區內已聚集了一大批優秀先進企業，坐擁地理優勢。有分析指，這些企業又將因科創板創立迎來一次新的機遇。上海自貿區概念股有望在政策利好的推動下，在後市迎來反覆表現的機會。

港股中，較多內房股來自上海，如上海實業、世茂地產、復星國際、綠地香港等。內房股近日逆市造好，全因內地傳出有銀行下調按揭利率，再加上當局計劃推出其他建設相關措施，市場憧憬內地或放寬措施，以利好內房股。

內地樓價持續向上，10月份70大中城市房價同比連升37個月，按月比較則連升42個月，而且升幅擴大。國家統計局數據顯示，重點城市中，北京和廣州10月新建商品住宅銷售價格指數，按年分別升0.8%和4.7%，按月均升0.2%；上海及深圳按年同跌0.4%，按月則分別升0.1%和跌0.5%。

上海10月新建商品住宅銷售價格指數雖然按年跌0.4%，但按月卻升0.1%，反映當地樓價堅挺。紮根於上海的上海實業為上海市人民政府於1981年在香港成立的窗口公司，現為上海市人民政府在海外最大的綜合性企業集團，旗下業務包括房地產、收費公路、水務、印刷和消費品等。

上實﹕估值吸引 業務多元化

上實近年盈利穩步上升，上半年賺19.82億元，同比升22.6%，派發中期股息每股48仙。

期內，集團三大核心業務盈利均有所上升。基建設施板塊上半年盈利同比升18.4%至9.63億元，主要由於今年3月23日上實環境(807)在港上市。房地產板塊同比大幅上升64.3%至5.87億元，主要因為直接持有49%權益的上實發展「上實海上灣」項目交樓結轉銷售在期內入帳。消費品板塊同比微升0.4%至5.47億元，其中南洋煙草和永發印務的營業額均同比有所增加。

以上周五收市價16.88元計，上實市盈率5.82倍，息率逾5%。若然下半年盈利增幅保持20%，今年的預期市盈率將會貼近5倍，以一隻大型紅籌股而言，估值算吸引。上實現價的市帳率僅0.44倍，即用低過五折價錢買其資產。

事實上，上實控股作為一個上實集團的大旗艦店，業務範圍廣泛。近年上實控股更將旗下不同業務分拆上市，也積極透過收購來擴充業務。如早前上海實業旗下上實發展及菲莉福建訂立股權轉讓協議，上實發展同意以9.78億元(人民幣，下同)，購買泉州上實之49%權益。泉州上實為物業發展公司，擁有泉州東海若幹土地，將開發為大型城市綜合性社區(包括商業及住宅大樓、酒店及配套設施)。

世茂﹕銷售強勁　資產流轉快

上海樓價一直都易升難跌，全因其剛性需求強勁。即使今年內地房產市場的「金九銀十」定律未如過往有效應，但總部設於上海的世茂地產卻仍然交出一份不俗的銷售成績。

世茂房地產早前公布，10月份合約銷售額約152億元，按年增長51.39%，合約銷售面積為92.36萬平方米，按年增加63.62%。平均銷售價格為每平方米1.646萬元。截至今年10月31日止10個月，累計合約銷售總額約為1360.3億元，按年更勁升73%。

德銀表示，內房行業經歷近3年「牛市」後，樓市於第三季開始呈現放緩，決定下調內房股2018年至2020年盈利預測分別1%、5%及10%，以反映預期未來6個月出售單位售價將跌5%及銷售放緩因素，並估計內房發展商至2020財年的毛利率會降至28%水平。但無論如何，該行對內房股總體仍看好，特別是大型發展商。

德銀指，看好具執行力(銷售增長)、資產流轉較快的內房股如新城發展(1030) 和世茂房地產。中金也予世茂房地產「推薦」評級，目標價22.23元。

上藥﹕估值低過同業 可追落後

上海概念股中，除了內房外，藥股也值得留意。內地醫藥分銷行業發展成熟，在港上市的分銷商以行業龍頭為主，業務有穩定增長。總部位於上海的上海醫藥，公司由上海市國資委(通過上海上實和上藥集團)間接控股。公司的業務涵蓋了包括藥品研發、製造、分銷和零售在內的醫藥全產業鏈，並為製藥企業、醫療機構和相關單位提供醫藥增值服務和供應鏈解決方案。

上海醫藥首三季營業額1176.02億元，按年升18.8%；純利33.72億元，按年升25.4%，業績理想主要受惠於公司期內完成增持廣東天普26.34%股權，因併表帶來一次性收益。上藥的醫藥商業分部涵蓋分銷和零售業務，首三季貢獻利潤12.8億元。其中，分銷業務為主要收入來源，期內收入按年增長16.9%至1030.6億元，佔87.6%的總收入。

上藥淨利潤按年增長75.3%至13.39億元，裡昂指出，主要是受到收購廣東天普的非經常性利潤所帶動；撇除有關因素後，淨利潤僅按年下跌1.7%至大約6.73億元，符合該行預期，並維持目標價24.04元，將其投資評級由原來的「跑贏大市」調高至「買入」。

內地醫藥股普遍估值偏高，但上藥的估值卻遠遠落後於同業如國藥(1099)及華潤醫藥(3320)，意味其股價上升空間也較大。

【拆局解碼】上海自貿區服務逾27萬企業

轉眼間，原來上海自貿區已成立5周年。據內地媒體報道，從上海市口岸辦了解到，截至目前，上海國際貿易單一窗口已經形成包括貨物申報、運輸工具申報、進博會專區等在內的10個功能板塊，對接了22個政府部門，服務了27萬餘家企業。

報道指，這5年來，上海自貿區的各項措施包括外商投資負面清單、國際貿易單一窗口和證照分離等改革，累計有127項制度創新成果在全國複製推廣。內地自貿試驗區建設從上海起步，目前在全國已成立12個自貿區。

今年上半年，上海國際貿易單一窗口已經實現395家外地企業超過9.1萬批次的貨物申報。下一步，將繼續保持上海口岸統一平臺定位，整合上海口岸資源優勢，構建長三角海空物流服務一體化平臺。