質押股市值4萬億 A股藏危機

■王小軍稱，最近的股市大跌和股權質押有因果循環關係。 受訪者供圖

贖回高峰明年殺到 券商銀行風險增

A股今年來累積跌幅巨大，同時拉響股權質押警報，有統計指目前A股質押市值約4萬億元（人民幣，下同），逾800公司有平倉風險。業內人士接受香港文匯報記者採訪時稱，股權質押點燃券商、銀行等金融機構風險；而明年起將臨贖回高峰，無疑令大市雪上加霜，增加投資者風險。股權質押野蠻生長，亦折射出大肆擴張的企業經歷去槓桿後的融資窘境，以及行內的惡意套現行為。

當前A股市場已經到了「無股不押」的地步，據Wind統計，至10月19日，A股3,555家上市公司中有3,538家有個股權質押，佔比達99.6%。另據清暉智庫統計，截至今年9月底，滬深兩市質押市值約4萬億元。

爆倉風險添恐慌 個股頻閃崩

「股權質押過多的確會催化A股下跌。」信達證券金融行業分析師王小軍向香港文匯報記者表示，A股下跌導致股權質押達到預警線和平倉線，而股權質押爆倉風險又易導致恐慌影響市場，造成大量賣盤拖累股價，最近的股市大跌和股權質押就有因果循環關係。

近期個股閃崩越發密集並無明顯利空，市場分析認為是股權質押過多導致賣盤增多，賣盤壓力又傳導致股價至其出現斷崖式下跌。股權質押最嚴重的中小創板塊，一有風吹草動就可以數天跌停。

逾800公司逼平倉線 隱患驚人

有市場觀察人士向記者表示，「大股東的質押槓桿如繼續放大恐慌情緒，A股整體再下跌個10%，後果將不堪設想。」據Wind統計，目前有超過800家公司存在平倉風險，比例接近全市場公司總數的23%，疑似觸及平倉線的市值達2.98萬億元，可謂隱患驚人。

風險傳導 易引發系統性風險

另外，當前股權質押還面臨一個贖回潮將至的壓力。據王小軍推測，今年四季度到明年將有大量的股權質押到期。清暉智庫統計指股權質押集中在明後年到期，特別是今年12月份質押到期市值達到全年最高，約1,298億元。

贖回高峰疊加市場下行將加大強平的可能。著名經濟學家宋清輝告訴香港文匯報記者，平倉後上市公司不僅面臨悲慘境地，而且加劇風險傳導性，易引發系統性風險。對接受質押股的金融機構、購買股票的普通投資者乃至整個資本市場都形成負面作用。

股權質押已經點燃了券商風險點。曾有券商測算，券商在股權質押業務上佔比75%，市場份額一家獨大，風險未暴露前，該業務使券商賺得盆滿缽滿，熊市當道時質押業務便成為手中的「燙手山芋」。消息稱目前多家券商暫停了股票質押融資業務，當中包括大型和中小券商。

斬倉招損 金融機構進退兩難

對於那些手持大量質押股的券商，王小軍坦言：「說實話，目前券商並不願意平倉。」畢竟一來拋售會造成虧錢自損，二來行情暴跌中，就算拋售也沒有接盤方。甚至有券商吃了股權質押爆雷的虧，打官司也無濟於事，「現在很多質押方既補不了倉，又拿不出錢。」

券商發愁，銀行亦有風險，據銀行從事信貸的人士透露，券商融出資金中不少來自銀行，券商作為通道。所以大部分已爆倉的股票只能躺在券商的託管賬戶時，銀行也受到牽連。「股票券商拋不掉，我們著急也沒用，只能慢慢耗著，熬到股價再漲上去。」他如此感歎。