政策利好频出、基本面修复可期 四季度券商板块配置价值获看好

随着A股市场近期冲高回落，“牛市旗手”券商板块也跟随出现调整。不过，作为最有望受益于近期一系列提振市场政策的板块之一，券商板块四季度配置价值仍然获得青睐。

在业内机构看来，近期超预期的政策组合拳有望进一步提振市场风险偏好，券商板块盈利底部有望在三季度确认。此外，在政策引导下，多个行业并购重组案例持续推进，也将促进券商行业良性竞争。就后市配置而言，具备并购重组机会的大中型券商，低估值、能受益于板块估值修复的头部券商等值得关注。

盈利底部有望确认

Wind数据显示，尽管在最近几个交易日出现回调，但券商指数9月24日以来仍然实现较为明显的涨幅，指数成分股年内收益也大幅好转。展望四季度券商板块前景，业内机构多数持积极态度，认为市场行情回暖叠加利好政策不断落地，将推动券商基本面与估值提升。

日前，央行公告称，创设“证券、基金、保险公司互换便利”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报，此前国新办多场新闻发布会推出多项重磅利好政策，9月下旬中共中央政治局会议定调“要努力提振资本市场”，政策面暖意浓浓。在太平洋证券分析师夏芈卬看来，政策组合拳节奏和力度均大超预期，资本市场相关行业都将迎来情绪面、政策面、基本面三重共振；对证券行业而言，预计其盈利底部会在三季度确认，后续业绩高弹性将得到迅速展现。

日前，上市券商红塔证券率先披露2024年前三季度业绩预增公告，预计前三季度公司归母净利润同比增幅高达203.85%。公司称，前三季度其保持战略定力，通过科学、有效的资产配置和弥补薄弱环节，取得明显效果，从而实现公司整体经营业绩同比增加。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康认为，政策面利好加持下，市场投资情绪转暖，交投活跃度持续提升，预计A股上市券商今年第三季度营业总收入同比增幅有望达到33.7%，归母净利润同比增幅有望达到42.6%；尽管前三季度A股上市券商营业总收入及归母净利润或均较上年同期下滑，但全年业绩有望实现正增长。

并购重组案例迭出

进入2024年，监管层积极引导叠加利好政策频出，不少券商行业并购重组案例迎来实质性进展，也成为券商板块吸引投资者关注和市场资金的重要因素。

日前官宣将合并的国泰君安、海通证券股票双双复牌，国泰君安A股股价连续2个交易日实现一字板涨停，海通证券A股股价连续3个交易日涨停。除这两家头部券商外，今年以来国信证券宣布并购万和证券、浙商证券计划收购国都证券、西部证券筹划收购国融证券等案例，共同推动券商板块合并潮不断升温。

从政策看，不久前证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确“支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行”。对此，中航证券非银行业分析师薄晓旭认为，2024年以来，监管机构着重鼓励并购重组，以优化资源配置，提高行业集中度，促进券商行业良性竞争，这一政策导向为券商提供了通过并购实现规模扩张和业务多元化的机会。

“在监管机构大力推动并购重组的背景下，头部券商凭借强大的资本实力、品牌影响力和专业服务能力，在并购重组中占据优势。随着头部券商市场集中度的提升，中小券商在并购重组热潮下积极探索差异化发展，以适应市场变化和监管要求，提升自身竞争力。”薄晓旭表示。

看好头部券商布局机遇

尽管券商板块行情近期出现明显波动，但考虑到今年前三季度板块整体上“跌跌不休”，当前券商板块中不少标的估值仍处相对低位，叠加行业并购潮持续涌动，因此机构多倾向于从低估值、行业并购方向挖掘后市布局机遇。

对于9月24日以来券商板块的急速上涨以及回调，华西证券非银行业分析师吕秀华认为，适当回调是良性的，也是行情走长走高的必要条件。“券商板块回调或已接近尾声，结合三季度业绩大幅改善，我们乐观看待三季报行情。”吕秀华说。

开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，稳增长、稳地产和稳股市大方向明确，非银板块短期调整带来更好的布局机会，继续看好券商板块，建议关注三类标的，包括低估值且ETF等业务成长性较好的头部券商，受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商，以及并购主线类标的。

薄晓旭预计，在政策和流动性持续支持下，当前资本市场信心低迷现状将显著改善，对券商经纪、财富管理、投资等多项业务形成实质性利好，看好券商未来一段时间内的交易性机会，建议重点关注两条主线：具备并购重组机会的大中型券商，低估值、能受益于板块估值修复的头部券商。此外，有可能首批加杠杆的头部券商也值得关注。

（胡雨）