北交所优化新股发行上市流程传递积极信号

8月21日，北京证券交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布实施修订后的《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》及两件配套指南，对北交所新股发行上市流程进行了优化，将整体用时缩减20%左右。

市场人士对中国证券报记者表示，本次发行上市流程优化传递了北交所稳步推进改革的积极信号，有助于降低投资者“打新”资金占用成本，增强投资者参与申购的积极性。

缩减上市流程用时

北交所介绍，企业公开发行并在北交所上市，在通过北交所审核和中国证监会注册后，需经过提交发行方案、定价(直接定价、竞价、询价)、披露发行公告、申购、配售、披露发行结果公告、披露上市公告、上市等环节。本次发行上市流程优化，在不增加市场主体负担的前提下，着眼于内部流程改进和效率挖潜，将新股发行上市流程整体用时缩减了20%左右。具体措施为：

一是缩短申购资金冻结时长。北交所与中国结算通过协同开展技术改造、精简信息交互流程，将投资者参与新股申购的资金冻结时间由3个交易日缩减至2个交易日。

二是缩减申购、上市环节的业务办理间隔。通过优化内部工作机制，尽可能降低业务办理时长，将直接定价发行从披露发行公告到申购的间隔从2个交易日调整为1个交易日，与询价发行现行情况保持一致；将披露上市公告到新股上市的间隔缩短1个交易日。调整后，直接定价、竞价发行上市整体流程从13个交易日缩减至10个交易日，询价发行上市整体流程从17个交易日缩减至15个交易日。

提升资金使用效率

北交所相关负责人表示，本次发行上市流程优化是北交所推进“三服务”行动、优化市场服务的重点举措，对于进一步提高市场投融资对接效率、降低投资者参与成本、促进市场交投活跃具有积极意义。一是降低投资者“打新”资金占用成本，增强投资者参与申购的积极性；二是减少发行上市整体用时，提升企业融资效率；三是盘活市场交易资金，提高整体资金使用效率，促进一二级市场平衡发展。

“发行上市流程优化后，北交所‘打新’继续采用全额现金购申购模式。”北京南山投资创始人周运南表示，但“打新”资金占用缩减了一天，即由当前“打新”后的第二个交易日晚上解冻到账，优化为“打新”后的下一个交易日晚到账。同时，申购时长缩短，提升了资金循环使用效率和单股申购资金量。

于投资而言，资金成本也是机会成本。“机会成本可以看成确定收益，比如存银行或买理财产品，它的高低可与‘打新’申购的预期中签率和收益率进行比较。而当市场出现重大机会的时候，资金占用的时间成本其实是一种更大的机会成本。”指南基金相关负责人表示，“考虑到目前北交所中签率的水平，如果能以一定比例的保证金形式参与‘打新’，有望进一步降低投资者的资金成本。”

值得注意的是，北交所已于8月19日开展新股发行上市流程优化通关测试，参测机构包括北交所、全国股转公司、中国结算、深证通、证券公司、基金公司及其托管机构等。