【评论】用回购来护航定增？晶科能源应对矛盾动作说清楚

文 ｜ 吴治邦

8月15日晚间，股价大跌的晶科能源(688223.SH)抛出了一纸3-6亿元的股票回购方案，回购股份的资金来源为自有或自筹资金。需要指出的是，就在8月14日晚间，公司还曾披露了97亿元的再融资方案，在资产减值及巨额再融资的影响下，公司股票在8月15日大跌11.99%。尽管在8月14日-8月15日面向投资者进行了沟通，但公司股票在8月16日、8月17日、8月18日上午等仍表现得较为低迷。作为一家市值千亿级的上市公司，公司股价出现如此大的波动，自然引得市场广泛关注。

按常理来说，启动再融资意味着公司缺钱，需要募资来改善负债结构。晶科能源的公告显示，公司募集而来的资金将会有25亿元用作补充流动资金或偿还银行借款。而回购则意味着公司不缺钱，可以掏出真金白银来回购股票。晶科能源在公告中披露称，本次实施股份回购对公司偿债能力等财务指标影响较小，截至2023年6月30日，货币资金为248.55亿元，流动资产801.12亿元，对公司偿债能力不会产生重大影响。回购股份将用于公司员工持股计划或股权激励，有利于提升团队凝聚力、研发能力和公司核心竞争力，有利于提升公司经营业绩，促进公司长期、健康、可持续发展，回购股份不会损害公司的债务履行能力和持续经营能力。

一边喊着缺钱要再融资，一边说不缺钱可以实施回购，那么晶科能源到底缺不缺钱呢？虽说回购金额远低于再融资规模的资金体量，但既然有钱拿得出来回购，为何不选择主动调减募资规模。根据晶科能源的披露，募集资金的25亿元将会用作补充流动资金或偿还银行借款，那是否可以将本用作回购的资金来偿还银行债务。

需要指出的是，2022年上市之时，晶科能源就已经通过首次公开发行股票成功募集了97.27亿元，再加上2023年5月份刚刚成功发行的100亿元可转债，晶科能源在不到两年的时间里，晶科能源已成功市场获得接近200亿元的再融资。而就在2023年上半年，公司在2023年上半年还出现了12.46亿元的资产减值。与之形成鲜明对比的是，公司近两年的分红刚超过10亿元，还不及2023上半年资产减值的金额。

晶科能源此前已经成功募集到了如此大的资金体量，当前账上仍躺着超200亿元的现金。想要快速扩张的心情固然可以理解，但能否从经营的稳健性出发，多考虑下整体市场的融资承受能力。除此之外，在太阳能光伏领域政策快速变化的背景下，已经出现了部分上市公司的募投项目一变再变的案例。回过头来看，一些募投项目已成为圈钱的幌子。考虑到晶科能源存在着再融资与回购并行的情况，其募资必要性仍值得怀疑。

其次，从合规的角度考虑，在前脚披露定增后又立马实施回购计划，晶科能源以回购来护航定增的意图昭然若揭，让人不由得问上一句“是真回购还是假回购”。虽说上市公司不存在短线交易的嫌疑，但若最后形成较大的价差，相当于上市公司做了一把T，这又是否存在着与股民争利的情形。个人认为，如若真的想要实施再融资，就应当以真实可靠的发展前景来吸引外部投资者，让市场决定再融资的定价与规模，而不应当以一些取巧的手段来护航定增。

资本市场固然应当为企业提供直接融资的渠道，但企业在融资之时，也应当多考虑到合理性、合规性。作为上市公司而言，不应当为了融资而费尽心机，而应当为了发展殚精竭虑。从晶科能源的案例来看，也许公司是真的需要外部资金来支持，但也要考虑到市场的观感。

文 ｜ 吴治邦

8月15日晚间，股价大跌的晶科能源(688223.SH)抛出了一纸3-6亿元的股票回购方案，回购股份的资金来源为自有或自筹资金。需要指出的是，就在8月14日晚间，公司还曾披露了97亿元的再融资方案，在资产减值及巨额再融资的影响下，公司股票在8月15日大跌11.99%。尽管在8月14日-8月15日面向投资者进行了沟通，但公司股票在8月16日、8月17日、8月18日上午等仍表现得较为低迷。作为一家市值千亿级的上市公司，公司股价出现如此大的波动，自然引得市场广泛关注。

按常理来说，启动再融资意味着公司缺钱，需要募资来改善负债结构。晶科能源的公告显示，公司募集而来的资金将会有25亿元用作补充流动资金或偿还银行借款。而回购则意味着公司不缺钱，可以掏出真金白银来回购股票。晶科能源在公告中披露称，本次实施股份回购对公司偿债能力等财务指标影响较小，截至2023年6月30日，货币资金为248.55亿元，流动资产801.12亿元，对公司偿债能力不会产生重大影响。回购股份将用于公司员工持股计划或股权激励，有利于提升团队凝聚力、研发能力和公司核心竞争力，有利于提升公司经营业绩，促进公司长期、健康、可持续发展，回购股份不会损害公司的债务履行能力和持续经营能力。

一边喊着缺钱要再融资，一边说不缺钱可以实施回购，那么晶科能源到底缺不缺钱呢？虽说回购金额远低于再融资规模的资金体量，但既然有钱拿得出来回购，为何不选择主动调减募资规模。根据晶科能源的披露，募集资金的25亿元将会用作补充流动资金或偿还银行借款，那是否可以将本用作回购的资金来偿还银行债务。

需要指出的是，2022年上市之时，晶科能源就已经通过首次公开发行股票成功募集了97.27亿元，再加上2023年5月份刚刚成功发行的100亿元可转债，晶科能源在不到两年的时间里，晶科能源已成功市场获得接近200亿元的再融资。而就在2023年上半年，公司在2023年上半年还出现了12.46亿元的资产减值。与之形成鲜明对比的是，公司近两年的分红刚超过10亿元，还不及2023上半年资产减值的金额。

晶科能源此前已经成功募集到了如此大的资金体量，当前账上仍躺着超200亿元的现金。想要快速扩张的心情固然可以理解，但能否从经营的稳健性出发，多考虑下整体市场的融资承受能力。除此之外，在太阳能光伏领域政策快速变化的背景下，已经出现了部分上市公司的募投项目一变再变的案例。回过头来看，一些募投项目已成为圈钱的幌子。考虑到晶科能源存在着再融资与回购并行的情况，其募资必要性仍值得怀疑。

其次，从合规的角度考虑，在前脚披露定增后又立马实施回购计划，晶科能源以回购来护航定增的意图昭然若揭，让人不由得问上一句“是真回购还是假回购”。虽说上市公司不存在短线交易的嫌疑，但若最后形成较大的价差，相当于上市公司做了一把T，这又是否存在着与股民争利的情形。个人认为，如若真的想要实施再融资，就应当以真实可靠的发展前景来吸引外部投资者，让市场决定再融资的定价与规模，而不应当以一些取巧的手段来护航定增。

资本市场固然应当为企业提供直接融资的渠道，但企业在融资之时，也应当多考虑到合理性、合规性。作为上市公司而言，不应当为了融资而费尽心机，而应当为了发展殚精竭虑。从晶科能源的案例来看，也许公司是真的需要外部资金来支持，但也要考虑到市场的观感。