港股今個月還剩3天，估計可以連升第8個月，今年來港股升逾5,800點，升幅26.58%，表現傲視全球主要股市，但基礎其實十分薄弱，大市只靠如騰訊（0700）等個別股份托住。最近淡倉期權的交投活躍，目前恒指淡倉期權的未平倉合約數量，比起看好期權多逾倍，相關比率上周五報2.1，是2007年以來的最高位。市場人士認為，大量的淡倉期權顯示投資者認為港股下跌機會較大，尤其是累升近8個月，股民應加倍留意回調風險。■香港文匯報記者 周紹基
升市之下，說壞消息往往被轟阻人發達，久而久之，市場就沒有人再提示風險，而調整往往就隨之而來。
訊匯證券行政總裁沈振盈表示，市場負面及不明朗因素其實正在發酵，例如美國聯儲局將在9月啟動「縮表」，由於近十年的大牛市全是因各國的量寬「印銀紙」去推動，如今美國開始「收水」，對全球股市都必會有影響。
恒指今年升幅靠騰訊
另外，美國聯儲局計劃在9月公佈稅改架構，市場憂慮有關的稅改會遇上很大阻力，而9月底同樣是美國債務上限及預算案到期的日子，多方夾攻下，港股是較難安然度過9月的。
技術而言，美股三大指數皆現轉勢信號，港股亦正在營造見頂形態，26,300點不容有失，他建議投資者應持盈保泰、現金為主。
恒指淡倉看跌期權現時的數量，是2011年8月以來最高，未平倉淡倉期權與好倉期權的比率，亦接近十年高點，沈振盈認為，這反映機構投資者的避險活動越發頻繁，股民應加倍留意回調風險。
目前的數據雖然顯示中國經濟穩定，企業盈利前景看好，可是恒指的升勢其實主要集中在騰訊(0700)等權重股，騰訊今年來上升達73.12%，升了138.7元，以其每升/跌1元影響恒指10點計，單是騰訊已經貢獻了恒指今年1,387點的升幅，相當於恒指今年5,847.6點升幅的二成四。
交銀國際首席策略師洪灝表示，朝鮮半島的緊張情勢升溫，以及美國對中國的貿易設關卡，也促使投資者態度轉趨避險。
洪灝說，港股升至現水平，不確定性也越多，現時所有期權價格都反映低波動率，若這時大手買進淡倉期權，一旦波動率回升，就可從中獲利。
現時恒指波幅指數仍低於5年平均水平，隨着8月底的股市漲勢趨緩，恒指的淡倉期權每天的平均交投近3萬份，好倉期權成交只有約19,500份，相關比率超過2.1。
專家估恒指數周內跌10%
此外，3個月期的淡倉期權，成本比1年平均水平高出近三分之一，反映投資者願意以更高的成本持有淡倉期權。洪灝預測，未來幾周恒指會下跌，跌幅有可能達10%。
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